光启技术2023年全年实现营业收入14.94亿元，同比增长27.98%，净利润5.83亿元，增长54.85%。特别是其超材料产品线，2023年营业收入达到12.47亿元，占总营收的83.47%，同比增长55.94%。2024年一季度，公司继续保持增长态势，营业收入3.21亿元，同比增长3.04%，净利润实现1.36亿元，增长34.88%。
主要看点：
- 汽车电磁测试：全资子公司光启超材料与中汽研汽车检验中心（天津）有限公司共同成立超材料电磁调制技术国家重点实验室-汽车紧缩场联合创新实验室，联合开展汽车整车天线OTA性能测试的对外检测委托业务。
- 超材料；全资子公司光启尖端于2024年3月15日与某客户签署了超材料结构件产品采购商务合同，合同含税金额为6.60亿元人民币，光启尖端近期累计与相关客户签订了合计7.20亿元的超材料产品批产合同。
此外，公司在成本控制和内部管理方面也取得显著进展。2023年期间费用率为2.10%，较上一年提高1.20个百分点，管理费用率和研发费用率相较于前一年有所下降。2024年一季度公司毛利率和归母净利率也分别提升至49.64%和42.30%。
尽管公司经营活动产生的现金流量净额在2023年有所减少，主要因为超材料业务销售规模增长导致税费增加，但存货周转率的提高表明公司库存管理效率的增强。截至2023年末，公司应收账款增长显著，而存货总额却大幅减少。
兴业证券根据最新定期报告，预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.65/11.37/13.42亿元，EPS分别为0.36/0.53/0.62元，对应5月7日收盘价PE为58.4/39.3/33.3倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期，产品研制和业务拓展不及预期，产能建设不及预期。