华鲁恒升2024年一季度披露营收达79.78亿元，同比增长31.8%，归母净利润达到10.65亿元，同比增长36.30%，环比增长64.24%。公司的毛利率和净利率分别为21.89%和14.25%，同比和环比均显示出增长。报告指出，荆州基地是公司收入和利润增长的主动力，该项目一期总投资为115亿元。
2024年一季度，公司在德州本部及荆州基地的主要产品已实现满负荷生产。具体而言，公司的核心产品如肥料、有机胺、醋酸及其衍生物的销量均创下历史新高，分别销售106万吨、14万吨和37万吨，同比增幅显著。
公司的利润增长主要得益于成本端的显著改善，尤其是煤价的下降。2024年一季度，榆林烟煤的价格环比下降了9.68%，为公司的盈利增长提供了支撑。同时，公司的产品价差也显示出增长空间，其中尿素、DMF和醋酸的市场价格稳步上升。
公司的下游高附加值新材料产品如异辛醇、己内酰胺等，虽然市场表现有所分化，但整体贡献了近半的收入。展望未来，华鲁恒升计划进一步延伸至高附加值新材料领域，并预计2024年全年营业收入将达到340亿元以上。
国盛证券认为华鲁恒升是煤化工行业最具竞争优势的公司之一，2024-2026年归母净利润预测值为48.0/55.3/61.4亿元，对应PE分别为13/11/10倍。维持“买入”评级。
报告同时提醒相关风险，包括原材料价格波动、产品供需格局变化以及环保及安全生产风险。