华创证券于2024年4月16日首次覆盖了农业银行，给予其“推荐”评级。报告指出，农业银行凭借其深耕县域的战略和持续改善的资产质量，展现出了较强的营收和利润韧性。分析师贾靖、徐康和林宛慧预计，农业银行2024年至2026年的营收增速将持续上升。
农业银行，作为中国历史上重要的发展县域金融机构，自1951年成立以来，一直致力于推动中国农村经济社会发展。报告指出，农业银行在全国拥有22843个分支机构，其中中西部地区网点占比超过50%。通过针对县域业务的差异化信贷政策和优化的涉农行业信贷政策，农业银行的县域金融业务快速发展，营收几乎半数由此贡献。
2023年，农业银行的县域贷款总额达到8.78万亿元，同比增长19.8%，存款总额为12.33万亿，同比增长14.2%。此外，农业银行的不良贷款率逐渐下降，2023年不良率为1.33%，其中县域贷款不良率为1.24%，显示出资产质量的持续改善。
农业银行的拨备覆盖率在四大行中最高，2023年达到了304%。华创证券认为，农业银行通过深耕县域，积极布局三农、绿色和数字金融，不仅资产质量不断改善，还将持续提供更多增长动能。
根据报告预测，2024年至2026年农业银行的营收增速和归母净利润增速分别为-1.5%、4.1%、7.5%和1.3%、2.3%、4.3%。结合农业银行近10年的平均市净率（PB）和当前的宏观经济环境，华创证券给出2024年目标市净率为0.7倍，对应目标价为5.16元人民币，H股合理价值估算为3.99港元。
报告也提醒，农业银行的发展可能面临宏观经济下行压力、息差降幅超预期和金融政策监管风险。