华福证券4月16日发布的研究报告指出，燕京啤酒在2023年凭借其有效的提效改革和产品结构优化实现了盈利能力的快速增长。据该报告，燕京啤酒2023年营收达到142.13亿元，同比增长7.7%，啤酒销量达到394.24万吨，同比增长4.57%。公司归母净利润6.45亿元，同比大幅增长83%，扣非归母净利润5亿元，同比增长84.21%。
尽管2023年第四季度公司营收出现了4.41%的下滑，并录得3.11亿元的归母净利润亏损，但公司中高端产品的销量增长和结构调整成效显著。2023年，燕京啤酒的U8产品销量同比飙升36.5%，中高端产品收入同比增长13.32%，占比提升至66.26%。这样的产品结构调整使得吨酒价格和啤酒业务毛利率均有所提升。
此外，燕京啤酒在2023年通过减少员工数量和降低销售费用率等措施有效提升了净利率，预计随着改革进程的深化，到2025年公司的净利率有望进一步增长至接近10%。基于这些正面因素，华福证券略微上调了燕京啤酒未来两年的盈利预测，并给予公司2024年36倍PE的估值，对应目标价为11.5元/股，维持买入评级。
报告同时提醒，大单品动销不及预期、高端档次竞争加剧以及食品安全问题等仍存在潜在风险。需要指出的是，该研究报告的观点仅代表华福证券的立场，不构成投资建议。