山西证券4月15日发布了其对人福医药的研究报告，标题为《人福医药：“新品种、新科室、新剂型”三因素叠加，麻醉龙头前景可期》。报告分析认为，人福医药2023年的业绩表现坚实，尽管净利润有所下滑，主要是因为上年售卖资产带来的一次性收益较高。扣除非经常性损益后，公司的净利润实现了17.72%的增长，达到18.22亿元人民币。
报告中指出，人福医药聚焦其制药主业，加速海外市场拓展，尤其在仿制药领域取得显著进展。2023年，公司医药制造业务收入达到130.11亿元，年增13.33%；海外仿制药收入约20.30亿元，年增14%。此外，人福医药的核心业务以特色药品为主导，如宜昌人福瑞芬太尼、氢吗啡酮等麻醉药推广顺利，带动业绩稳健增长。
山西证券对人福医药未来的收入和净利润持乐观态度，预计2024-2026年的营收将分别为268.87亿元、293.02亿元和317.72亿元，同比增长率分别为9.6%、9.0%和8.4%。净利润预计分别达到24.79亿元、28.54亿元和32.47亿元，同比增长率分别为16.1%、15.1%和13.8%。因此，首次给予“买入-B”评级。
报告同时提醒，人福医药的发展可能面临几项风险，包括麻醉药品政策管制变化、新药推广进度、研发风险，以及汇率波动等影响。此外，大股东股权的潜在变动也可能对公司产生一定影响。