云天化最近公布的2024年第一季度财务报告显示，公司实现收入138.6亿元，与去年同期相比下降12.8%，但归属于母公司的净利润达到14.6亿元，同比减少7.2%，较上一季度增长78.5%，每股盈利0.80元，与中金公司的预期一致。经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长62.4%，达到24.9亿元。
公司在复合肥和尿素销量上实现了同比增长，但化肥价格有所回落。磷肥、复合肥和尿素的销量分别同比变化为-3.7%、36.0%和31.5%，平均售价分别下降4.4%、14.8%和16.4%。尽管如此，公司的毛利率比去年同期增长了1.1个百分点，达到17.7%。
中金公司的报告指出，磷矿价格维持在高位，对云天化而言是一个显著的盈利支撑因素。考虑到磷矿产能的扩建通常耗时较长，短期内磷矿的供应增量有限，预计供需将持续紧张。云天化拥有的磷矿产能以及其在化肥产品上的市场表现，为公司提供了成本优势，有助于维持其盈利的良好态势。
报告还强调了公司现金流的充裕和资产负债结构的持续优化，期待公司未来能够维持高额的分红。自2021年以来化肥行业进入景气期以来，公司的现金流显著改善，资产负债率也有所下降，这为公司巩固优势和长期盈利提供了坚实的基础。
中金维持对云天化2024/25年的盈利预测不变，当前股价对应的市盈率分别为7.5倍和7.2倍，并指出股价有16.3%的上涨空间，给出了较为积极的评级。
报告也提醒了潜在风险，包括化肥需求低于预期以及磷矿价格的大幅下滑对公司业绩的负面影响。