中金公司在其最新发布的研究报告中表示，森马服饰的业绩和资产负债表状况均符合预期，展望2024年，公司有望重启扩张计划。报告作者林骥川、曾令仪、陈婕和郭海燕指出，森马服饰2023年实现收入136.6亿元，同比增长2.5%，归属于母公司的净利润为11.2亿元，同比大幅增长76.1%。
尽管第四季度归母净利润同比下降20.8%，森马服饰宣布了高达72%的股息派发率，对应当前股价的股息率为5.3%，体现了企业对股东的良好回报。特别是儿童服饰领域显示出恢复增长的迹象，各销售渠道毛利率均有所提升。
分析师们进一步强调，森马服饰通过积极控制终端折扣，有效提高了毛利率，同时通过规模增长实现了营运杠杆效应，并加大了信息化投资。这些因素共同推动了利润增长。此外，良好的存货控制和充裕的现金流为公司2024年的扩张计划提供了坚实的基础。
展望未来，中金公司认为，森马服饰在持续推动全域零售变革，优化渠道和商品结构的同时，2024年主品牌及巴拉巴拉品牌均有望实现净增开店，重返扩张轨道。中金维持其2024年的盈利预测为13.6亿元，并稍微下调了2025年的盈利预测4%至15.1亿元。当前股价对应2024/2025年的市盈率分别为11倍/10倍，中金维持对森马服饰的跑赢行业评级，并维持7.57元的目标价，表示股价有望上涨34.6%。
报告也提到了一些潜在风险，包括零售恢复不及预期、店铺拓展不及预期及存货跌价风险，提醒投资者需谨慎考量。此外，报告声明，其中的观点仅代表研究机构的立场，不构成任何投资建议。