国泰君安在其最新研究报告中，对山煤国际2023年的财务数据进行了详细分析，指出山煤国际面临的主要挑战及影响。报告显示，由于河曲产能核减导致产量释放受限以及第四季度管理费用计提增加，山煤国际2023年的盈利表现低于市场预期。尽管如此，国泰君安维持对山煤国际的“增持”评级。
山煤国际2023年实现营业收入373.71亿元，较去年同期减少19.45%，归母净利润42.6亿元，同比减少38.53%。其中，煤炭生产业务收入237.98亿元，下降21.34%，煤炭贸易业务收入129.12亿元，下降17.43%。这一下跌主要是因为公司河曲矿产能从1600万吨/年下调至1000万吨/年，导致自产煤生产量和销量分别下降3.92%和5.68%。
第四季度，山煤国际净利润环比下降6.46亿至2.78亿，低于市场预期。分析认为，这主要是因为四季度集中计提了管理费用（尤其是人工薪酬），增加了4亿元以及资产减值和信用减值计提增加1.15亿元。
另外，公司2023年宣布每股派发红利0.65元，分红率30%，略低于市场预期，可能是出于2024年加大资源获取考虑。
国泰君安在报告中还调整了对山煤国际未来几年的盈利预期，将2024年和2025年的每股收益（EPS）分别下调至2.44元和2.69元，并新增2026年EPS预测为2.76元。同时，基于可比公司2024年平均9倍市盈率，上调目标价至21.96元。
报告最后提醒，山煤国际面临的风险包括宏观经济不及预期和煤价超预期下跌。同时强调，该研究报告中的所有观点均源自国泰君安，并不代表山煤国际的观点，也不构成任何投资建议。