青岛啤酒发布2023年财务报告，Q4收入29.58亿元，同比降3.37%；归母净利润亏损扩大至6.4亿元，主要受销量下滑和费用上升影响。然而，产品结构升级令均价增长显著。
青岛啤酒公司2023年全年实现收入339.37亿元，同比增长5.49%；实现归母净利润42.68亿元，同比增长15.02%；扣非后归母净利润37.21亿元，同比增长15.94%。然而，在2023年第四季度，公司收入为29.58亿元，同比下降3.37%；归母净利润亏损6.4亿元，较去年同期的5.56亿元亏损扩大；扣非后归母净利润亏损8.76亿元，去年同期为6.51亿元。
2023年第四季度，青岛啤酒销量同比下降10%至72万千升，主要因需求疲软和舆情影响。尽管如此，2023Q4公司均价同比上升7.59%，达到4132元/千升，产品结构升级推动了均价的强劲增长。主品牌销量仅下滑4%，其中中高端产品销量增长6%，其他主品牌销量下降22%；崂山等其他品牌销量下降20%。此外，单四季度吨酒成本同比上升4.39%至2997元/千升，主要因销量下降导致固定成本摊薄效应减弱。得益于吨价的高增长，单四季度公司毛利率同比提升2.22个百分点至27.47%。
然而，在2023年第四季度，费用率大幅上升，导致盈利承压。受益于均价的强劲增长，公司税金及附加率同比下降0.92个百分点至9.65%。单四季度公司销售、管理、研发、财务费用率同比分别增长9.56、4.19、1.14、减少0.76个百分点，分别为41.42%、16.73%、2.21%、-4.08%。
中泰证券分析师预测，青岛啤酒将继续产品结构升级并提高高端啤酒生产能力。考虑到2024年需求端压力，下调盈利预测：2024-2026年收入分别为351.36、363.86、376.64亿元；归母净利润分别为50.99、57.98、63.78亿元，对应EPS分别为3.74、4.25、4.67元，维持“买入”评级。
风险提示：全球疫情反复、食品安全风险、销量下滑、市场竞争加剧等因素可能影响公司业绩。