水晶光电近日公布的2023年年度报告显示，公司全年业绩实现前低后高的增长趋势，得益于微棱镜项目的量产以及光学元器件和薄膜光学盖板业务的推动，毛利率显著提升。根据中银国际研究员苏凌瑶的分析，该公司在车载业务方面也取得新的进展，获得十余项新定点，预期将受益于2024年的手机光学升级趋势，对其股票给予买入评级。
具体财务数据显示，水晶光电2023年营业收入达到50.76亿元，同比增长16.01%；归母净利润为6.00亿元，同比增长4.15%。特别是在第四季度，公司营收和归母净利润的增幅分别达到30.05%和68.83%，归功于微棱镜项目的成功量产和薄膜光学面板业绩增长。此外，毛利率也有所提升，23Q4的毛利率达到29.70%，较上年同期提高3.17个百分点。
中银国际的报告还提到，虽然汽车电子业务的毛利率受到HUD产品价格下降的影响较大，但公司的光学元器件和薄膜盖板业务毛利率均实现显著提升，显示了其在消费电子下行期的经营优势。此外，公司的滤光片和微棱镜业务有望持续增长，受益于华为、苹果等品牌新品的推出以及市场对高端光学产品的需求增加。
在车载业务方面，水晶光电不仅在国内市场领先，还成功拓展到海外市场，成为首家进军海外市场的本土HUDTier1制造商。公司还计划进一步拓展新产品线，如车载摄像头和LCoSPGU模组，展望未来车载业务的快速成长。
尽管面临诸如宏观经济波动、大客户依赖等风险，但中银国际对水晶光电未来几年的盈利能力持乐观态度，预计2024至2026年公司每股收益将分别实现0.54元、0.71元和0.84元，对应的市盈率分别为28.6倍、21.8倍和18.6倍。因此，维持对水晶光电的买入评级。