海通证券3月24日发布的研究报告对桃李面包公司2023年第四季度及全年业绩进行了点评，指出公司全年收入与净利润表现皆面临压力。2023年，桃李面包实现收入67.59亿元，同比微增1.08%，但归母净利润下滑达10.29%至5.74亿元，经营性现金流量净额同比减少23.99%至8.11亿元，主因为较前一年减少的各项税费支付。
详细来看，2023年第四季度，公司录得收入16.92亿元，同比增长2.03%；然而，归母净利润及扣非归母净利润分别下降23.5%与23.72%。尽管面对挑战，分产品来看，面包及糕点依旧保持增长，尤其是新产品如主食烧饼和咸蛋黄嘟嘟面包等展现出较高的增速。
造成业绩承压的一个重要原因为成本上涨，导致全年与第四季度的毛利率分别下降。销售费用率和财务费用率均呈现上升趋势，进一步影响了净利率。
从区域营收分布来看，华东地区成为2023年的亮点，实现6.63%的增速，而其他地区则显示出不同程度的增长放缓乃至下降。
尽管短期内面临压力，海通证券对桃李面包的未来发展持乐观态度，预计公司2024年至2026年的每股收益（EPS）将分别达到0.37元、0.42元及0.47元。鉴于公司作为行业龍头的地位，以及未来消费恢复与产能逐渐释放的潜力，研究报告给予桃李面包2024年20至25倍的市盈率（PE），对应7.4至9.25元的合理价值区间，并给出“优于大市”的评级。报告同时提醒，原材料价格波动、产能释放不达预期及行业竞争加剧，仍然是公司面临的主要风险。