中国石化（$中国石化(SH600028)$、$中国石油化工股份(HK|00386)$）于2023年的财务报告显示，尽管总体营收同比下降了3.2%至32122亿元，归属于母公司的净利润也减少10%至605亿元，但该公司的分红表现略超预期，现金分红总额达到436亿元。特别是在2023年第四季度，公司营业收入和归母净利润分别下降14%和24%，这一业绩表现是符合市场预期的。天风证券分析师张樨樨在报告中特别指出，加上股份回购后，中国石化的合并派息率达到76%。
在中国石化的主要业务板块中，上游的油气勘探板块受到了矿权出让收益金一次性影响，但仍实现了稳定的产量增长。具体来说，2023年油气当量产量达到了504.1百万桶，同比增长3.1%，其中天然气产量增长了7.1%。若不考虑一次性收益，勘探及开发的经营收益同比微降2.5%，显示出公司在降本增效方面取得了显著成效。
炼化板块在2023年同样表现亮眼，由于成品油需求的强劲恢复，全年加工原油量和成品油产量分别同比增长6.3%和11.3%。炼油单位利润上涨，化工单位利润减亏，反映出原油价格下降和国内加工毛利回升对板块利润的正面影响。
尽管公司在2023年的化工资本开支有所放缓，但对于2024年及未来几年的盈利预测，张樨樨调整了预期，将2024和2025年的归母净利润预测分别下调至647亿元和708亿元，并新增了2026年的归母净利润预测为812亿元。尽管下游需求低迷，张樨樨仍维持对中国石化的“买入”评级，并预计在2024-2026年间，A股和H股的分红收益率将逐年提高。
报告同时提醒，经济衰退带来的原油需求下降以及未来新项目投产不及预期，可能是面临的主要风险。需要特别强调的是，该点评报告中的观点仅来源于研究机构，不代表中国石化的官方观点，也不构成任何投资建议。