国盛证券于2024年3月25日发布点评报告，指出百亚股份在2023年实现显著收入和利润增长，市场份额提升加速。报告由姜文镪撰写，强调了公司在电商和非核心市场的亮眼表现及其全国化拓展策略的加强。报告显示，百亚股份2023年全年收入达到21.44亿元，同比增长33.0%，归母净利润为2.38亿元，同比增长27.2%。其中，第四季度单独计算，公司实现收入6.68亿元，同比增长38.4%，尽管归母净利润同比下降8.7%。
公司的产品结构升级和渠道扩张获得稳步推进，特别是自由点品牌的收入增长至18.90亿元，同比提升41.2%。产品端和渠道端的优化使得公司综合毛利率提升至50.3%，毛利率增幅达到5.2%。2024年，公司预计大健康产品系列占比将进一步提升至40%左右。
此外，百亚股份的品牌效应逐步形成，销售费用投入增加至6.69亿元，其中营销类推广费用同比增长126.8%，达到4.01亿元。品牌投入的转化显著，销售费用率预计将逐步下降，从而推动2024年下半年净利率的同比提升，全年净利率预计与前一年持平。公司的经营质量和成长逻辑被评为通顺。
报告同时强调了百亚股份在2023年净经营现金流的改善，以及营运能力的稳定表现。最后，国盛证券预计随着新产线的投产和品牌竞争力的增强，百亚股份在2024年至2025年的归母净利润将分别达到2.9亿元和3.8亿元，对应的市盈率分别为23.7倍和18.5倍，维持其“买入”评级。报告同时提示，全国化拓展进度不及预期、产线投放不及预期以及行业竞争加剧均可能构成风险。