兴业证券最新发布的研究报告指出，海螺水泥2023年报显示，尽管公司全年实现营收1409.99亿元，同比微增6.80%，主要得益于其他业务的增长，但公司主营业务收入略有下降。受主营业务收入下降及成本上升等因素影响，归属母公司的净利润大幅度降低至104.30亿元，同比下滑33.40%。
详细财务数据显示，四季度海螺水泥营业收入和净利润分别为419.56亿元和17.58亿元，同比分别下降10.15%和45.78%。公司各分产品的营业收入显示，与去年相比，42.5及以上标号水泥、32.5级水泥和熟料分别下降12.21%、11.24%和31.74%，而骨料及机制砂、商品混凝土的营收增幅分别达到73.32%和24.71%，贸易业务营收下滑73.27%。尤为突出的是，其他业务收入实现545.92亿元，同比激增92.67%，主要得益于公司利用大宗材料供销渠道服务客户带来的增收。
公司2023年的综合毛利率为16.57%，同比下降了4.73个百分点，主要受到产品价格下跌和生产成本提升的双重影响。销售净利率为7.62%，同比也出现4.60个百分点的下降。尽管如此，公司经营性现金流净额实现大幅增长，达到201.06亿元，同比上升108.36%，显示出公司在资产结构和流动性水平优化方面取得显著成就。
兴业证券将海螺水泥2024年至2026年的归母净利润预测调整至88.27亿元、102.17亿元和116.78亿元，基于3月21日的收盘价，预测对应的市盈率分别为13.6倍、11.7倍和10.3倍，维持对海螺水泥的“增持”评级。同时，报告提醒投资者注意房地产基建市场需求下滑、国际宏观经济波动以及原材料、燃料价格大幅波动等潜在风险。