国泰君安在2024年3月21日发布的研究报告中指出，安琪酵母公司2023年的业绩低于预期，主要业务恢复缓慢，面对激烈的市场竞争，预计2024年的预算目标将保持稳定。报告作者訾猛和陈力宇将安琪酵母的增持评级维持不变，但考虑到市场的竞争加剧，将其2024-2025年每股收益预测分别下调至1.58元和1.79元，并给予2024年25倍市盈率，将目标价下调至39.5元。
报告中提到，安琪酵母2023年的营业收入达到135.81亿元，同比增长5.74%，但归属于母公司的净利润为12.70亿元，同比下降3.86%。特别是在2023年第四季度，公司的营业收入和归属于母公司的净利润分别同比增长1.76%和下降15.48%，表现低于市场预期。
尽管主业面临压力，安琪酵母的海外业务却显示出较快增长。第四季度，公司海外收入同比增长27.4%，而国内收入同比下降9.2%。此外，第四季度的毛利率较去年同期下降了0.9个百分点，至23.0%。
面对2023年的挑战，安琪酵母公布的2024年目标显示出对稳定增长的期待，预计营收同比增长15.37%，而归属于母公司的净利润同比增长预计为7.80%。研究报告认为，这反映出公司在预计主业承压的情况下，仍有望通过改善成本端和可能的激励机制优化来实现逐步的业绩改善。
尽管面临宏观经济波动、市场竞争加剧和原材料及固定成本上升等风险，国泰君安认为，参考同业情况和盈利改善的潜力，安琪酵母仍有较大的成长空间。