华泰证券于2024年3月21日发布了对金山办公的研究报告《金山办公：订阅驱动增长，AI＋成效或逐步显现》，由分析师谢春生和彭钢撰写。报告深入分析了金山办公2023年的财务表现及其在AI领域的进展，对公司未来发展给予了积极评价，并维持了“买入”评级。
金山办公2023年业绩表现亮眼，营收达到45.56亿元，同比增长17.27%，归母净利润和扣非净利润分别为13.18亿元和12.62亿元，分别同比增长17.92%和34.45%。特别是在第四季度，营收和归母净利润均实现了显著的环比和同比增长，显示出公司强劲的增长势头。
报告特别强调了金山办公在AI产品化方面的成功进展，认为这将进一步加速公司订阅收入的增长。2023年，公司推出了WPS AI，实现了AI产品化，预计随着AI技术在提升产品使用体验方面的逐步应用，将进一步促进2B业务的发展，带动订阅收入的快速增长。
在业务细分方面，报告指出国内个人办公服务订阅收入和机构订阅收入均实现了强劲增长，特别是机构订阅收入增长38.4%，反映出政企客户需求的增加。此外，金山办公还成功升级了办公新质生产力平台WPS365，并在公有云服务领域取得了快速增长。
报告还提到，金山办公在客户基础和AI产品化推进方面都展现出良好的竞争条件。公司已累计服务数万家头部政企客户，WPS365在教育版领域也取得了显著成绩。随着公司在AI领域的持续投入和创新，预计AI商业化的成效将逐步显现。
华泰证券对金山办公未来三年的收入和EPS进行了预测，预计2024年至2026年EPS分别为3.63元、4.85元和6.44元，收入分别为58.47亿元、77.36亿元和102.64亿元。基于公司在AI商业化方面的先发优势，给予2024年33倍PS的估值，目标价为417.81元。