东海证券于2024年3月12日发布的研究报告显示，帝科股份2023年业绩实现突破，营业收入达96.03亿元，同比增长154.94%；归母净利润为3.86亿元，同比激增2336.51%。尤其在行业组件价格大幅下降的背景下，2023年第四季度帝科股份仍能维持业绩上升趋势，营业收入和归母净利润分别实现环比增长33.74%和3.37%。
报告指出，帝科股份业绩增长的主要驱动力为银浆出货量的大幅增长，特别是TOPCon银浆出货量的迅猛提升，使得公司在光伏银浆市场的份额稳步提升。同时，公司在技术进步方面持续领跑，2023年底推出的LECO技术和产品在行业内处于引领地位，而在TOPCon技术方面的迭代预计将进一步加强公司的产品优势。
此外，帝科股份还在成本端采取了供应链国产化替代和产能一体化延伸策略，大幅降低成本并增强效率。截至目前，公司PERC国产银粉占比超过80%，TOPCon国产银粉占比约为50%，展现了公司在原材料国产化方面的显著进展。
基于以上分析，东海证券预测帝科股份2024至2026年营业收入将达到128.70亿元、154.88亿元和175.94亿元，归母净利润分别为5.84亿元、7.79亿元和9.07亿元，当前股价对应的P/E分别为14.32倍、10.74倍和9.22倍，因此给予帝科股份“买入”评级。不过，该公司可能面临的主要风险包括技术迭代、上游原材料价格波动、光伏装机不及预期以及应收账款减值和周转风险。