东吴证券在最新深度报告中看好重卡龙头潍柴动力的投资价值,认为公司凭借领先的技术优势和多元化业务有望在未来2-3年实现业绩持续新高,因而维持了”买入”的投资评级。
该报告回顾了潍柴动力以技术为核心驱动力跨越行业周期的发展历程。作为国内重卡发动机/整车/变速器龙头企业,公司通过一系列并购深耕关键技术,如2012年收购全球叉车头部企业凯傲掌握液压技术,2019年拓展大缸径发动机领域。
东吴证券分析师黄细里和杨惠冰将潍柴动力的发展划分为四个阶段:一是行业上行期深耕重卡业务;二是行业下行时开拓并购;三是行业上行期多业务爆发;四是当下深蹲起跳期,有望开启全面向上新周期。
报告指出,潍柴动力未来2-3年盈利有望持续创新高,贡献来自三方面:一是行业复苏带动周期性业务弹性回升;二是凯傲叉车业务保持稳定;三是大缸径发动机业务贡献结构性增量利润。
具体来看,重卡业务受行业销量规模效应影响,利润率上行空间较大;凯傲利润率中枢约5%,全球市占率领先地位稳固;而大缸径发动机业务正快速抢占全球10%的市场份额,有望贡献全新增量利润。
东吴证券预计,2023-2025年潍柴动力营收分别为2156亿、2339亿和2554亿元,净利分别为90亿、116亿和134亿元,三年净利润年复合增速达22%。
报告认为,潍柴动力当前股价对应2023年市盈率为16倍,低于可比重卡公司平均21倍,存在一定估值折价。考虑到其发动机、整车、变速器等重卡全产业链一体化优势,以及大缸径等新业务确定性较强,公司应享受更高估值溢价。
潍柴动力去年营收和净利润分别同比增长32%和15%,体现出逆周期抗风险能力。未来公司还将持续在农机、液压、新能源等领域布局。
在行业复苏和公司新业务增长的双重驱动下,东吴证券认为潍柴动力盈利具备中长期确定性,维持”买入”投资评级。