天华新能近日宣布一系列旨在“质量回报双提升”的措施，包括聚焦主业、创新驱动、回购增持和现金分红，以及提高信息披露质量，目的是增强投资者获得感并提升公司的投资价值。该公司的现金分红比例高于同行，且实控人增持股份，突显了对公司未来发展的强烈信心。
自2014年到2022年间，天华新能累计分红金额达17.6亿元，分红比例为22%，明显超过同行的中位数14%。公司实控人裴振华先生去年1月至7月间用自有资金累计回购了价值1.3亿元的公司股份，占公司总股份的0.32%。此外，根据公司的财务状况和业务发展前景，截至1月底，公司已回购约1.6亿元股份，占总股本的0.74%。
天华新能的冶炼产能处于国内前列，与宁德时代的紧密合作有望通过产量增加来弥补价格下调的影响。2023年，公司预计将形成13.5万吨电氢加3万吨电碳的产能。公司拥有的几大基地目前已达产或将于2023年第三季度达产，预计远期将规划总计26万吨电池级锂盐产能。
在资源端，天华新能持续孵化绿地项目，并在Manono诉讼中取得积极进展，这为公司中远期的业绩增长提供了弹性。目前公司主要的原料包销来源为AMG与Pilbara，年包销量约为22-25万吨，考虑到宁德时代的保供原料，公司的资源保障率约为39%。
尽管锂价大幅下跌给公司的业绩带来压力，分析师们仍然看好天华新能的前景，并预计2023-2025年公司归属于母公司的净利润将分别为17亿元、20亿元和22亿元，对应的市盈率分别为11.2倍、9.3倍和8.5倍。因此，维持对天华新能的“买入”评级。风险提示包括：需求增速不达预期、供给项目超预期释放以及非洲矿权开发风险。该研究报告的观点仅代表研究机构本身，不代表本公司观点，也不构成投资建议。