招商证券于2024年3月4日发布了关于上海机场的研究报告，标题为《上海机场：23年业绩稳步修复，关注24年免税业务弹性恢复》。报告由苏宝亮、肖欣晨、魏芸和刘若琮联合撰写，详细分析了上海机场2023年的业绩情况及2024年的业务展望。
根据招商证券的分析，上海机场在2023年实现了显著的业绩增长，营业总收入达到110.46亿元，同比增长101.55%，归属于上市公司股东的净利润9.46亿元，从前年的亏损状态实现扭亏为盈。此外，公司在第四季度表现尤为亮眼，实现归母净利润4.49亿元，环比增长显示出强劲的季度业绩。
报告指出，上海机场的业绩修复主要得益于上海航空枢纽的恢复性增长，境内市场恢复至疫情前水平，出入境旅客量大幅增长。尤其是国内旅客已经充分恢复，而国际旅客的恢复则仍有待提升。预计随着国际航班的增加，特别是中美航班的增班，2024年公司的国际航班及旅客量将迎来更快的修复。
免税业务方面，报告对2024年的弹性恢复持乐观态度。基于公司最新的免税协议，预计免税业务将为上海机场带来更大的收益弹性。招商证券更新了上海机场的盈利预测，预计2023-25年归母净利润分别为9.5亿元、27.5亿元和38.2亿元，维持对上海机场的“强烈推荐”评级。
报告同时提醒，宏观经济的下行风险、免税销售不达预期以及国际客流恢复不及预期，都可能对公司的业绩产生不利影响。