中金公司于2024年3月1日发布了对盛美上海的最新研究报告《盛美上海：2023业绩符合预期，2024有望实现营收50～58亿元》，报告由分析师胡炯益、石晓彬、彭虎联合撰写。研报详细回顾了盛美上海2023年的业绩表现，公司实现营收38.88亿元，同比增长35.34%，归母净利润9.11亿元，同比增长36.21%，扣非归母净利润8.68亿元，同比增长25.77%，均符合市场及中金公司预期。
报告指出，盛美上海在半导体清洗设备方面实现营收26.14亿元，同比增长25.79%，毛利率微增至24.97%；其他半导体设备（包括电镀、立式炉管、无应力抛铜等）营收达到9.40亿元，同比大增81.57%，毛利率高达59.50%，体现了公司在该领域的强劲增长和良好盈利能力。先进封装湿法设备营收1.60亿元，毛利率达到42.14%，同比增幅达10.48个百分点。
分析师认为，盛美上海的业绩增长主要得益于电镀设备等其他半导体设备的快速增长以及清洗设备在中高端机型的持续推进。2023年9月，公司公布在手订单高达67.69亿元，同比增长46%，显示出公司的市场需求旺盛。展望2024年，公司预计营收将达到50~58亿元，这得益于清洗设备和电镀设备等产品的工艺覆盖度和市场占有率的持续提升。
此外，报告还提及，盛美上海正在积极推进立式炉管设备（ALD等）、Track、PECVD等新产品的研发和市场推广，这些新产品在境内外重要客户中的验证进展顺利，预计将成为公司未来增长的新动力。
财务方面，中金公司维持对盛美上海2024年和2025年营收的预测基本不变，预计两年营收同比增长38.4%和25.0%，达到53.82亿元和67.25亿元；归母净利润预计同比增长14.7%和46.7%，分别达到10.45亿元和15.32亿元。鉴于当前股价，公司2024年和2025年的P/E分别为41.0x和27.9x。考虑到板块整体估值的下调，中金下调盛美上海的目标价10%，至112.56元，对应2026年30xP/E，认为股价有约15%的上行空间，维持“跑赢行业”评级。
报告还提醒投资者关注市场竞争、新品市场拓展、下游资本开支不达预期以及中美贸易摩擦等潜在风险。