海通证券看好百洋医药成为国内CSO龙头，预计利润稳步增长

海通证券看好百洋医药成为国内CSO龙头，预计利润稳步增长

海通证券在其最新发布的研究报告中高度评价了百洋医药公司（成立于2005年），认为其通过聚焦品牌运营业务，在医药产品商业化领域建立了强劲的市场地位，并展望其未来成为国内CSO（Contract Sales Organization）的龙头企业。报告显示，百洋医药2019至2022年收入年复合增长率（CAGR）为15.70%，归母利润CAGR为33.74%，净利率也从4.35%提升至6.46%。

该报告指出，百洋医药通过多年的品牌运营，成功构建了多个核心品牌，如迪巧、泌特和海露等，并通过这些品牌实现了重要的市场地位。特别是在2022年，公司品牌运营业务的毛利额占比超过80%，核心品牌迪巧系列实现收入16.28亿元，同比增长18.16%。

海通证券对百洋医药的长期增长前景表示看好，预计其2023至2025年的净利润将分别为6.60亿元、8.80亿元和11.38亿元，年复合增长率分别为31.5%、33.3%和29.3%。在此基础上，报告给予公司2024年25至30倍的市盈率（PE），对应了一个41.75至51.00元的合理价值区间，并给予“优于大市”的评级。

不过，报告也提示了几项可能影响百洋医药业务的风险，包括品牌运营业务的集中风险、药品质量风险、政策风险以及市场竞争加剧风险。同时强调，报告中的观点仅代表研究机构自身，不代表海通证券的立场，也不构成任何投资建议。