成分股：None | 关键词：国联证券, 极米科技, 下滑, 好转, 经营, 业绩预告, 2023, 点评 | 信息来源：国联证券
极米科技2023年业绩大幅下降但展望2024年重回增长轨道 国联证券在其最新发布的研究报告中指出，极米科技2023年业绩预告显示归母净利润同比大幅下降75.3%至1.2亿，扣非净利润同比下降83.8%至0.7亿，主要受国内消费景气偏弱和市场竞争激烈的影响。尽管如此，公司在产品创新和品牌出海战略上仍有亮点，且预计2024年有望实现重回增长。 报告中提到，由于国内智能投影市场的萎靡以及产品均价下降，极米科技在2023年的收入和盈利能力均面临压力。不过，公司最近推出的智能旗舰投影RS10Ultra以及公司对底层技术和产品的持续创新，为公司在竞争激烈的市场中继续保持领先地位提供了支撑。 针对2024年的展望，国联证券认为，极米科技通过实施品牌出海战略和扩大海外渠道覆盖，有望提升海外市场的收入规模，并凭借其优秀的产品力与品牌力实现业绩反弹。基于这一预期，国联证券给予极米科技2024年27倍PE的估值，并将目标价设定为93.47元，维持“买入”评级。 该报告同时提醒，海内外需求不及预期以及原材料价格与汇率的大幅波动是极米科技面临的主要风险。此外，报告强调，发布的分析观点仅代表国联证券的立场，不构成投资建议。投资者在做出投资决策时应谨慎评估相关风险。
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公告原文：[ 国联证券2024年2月1日发布点评报告《极米科技2023年业绩预告点评：业绩显著下滑，静待经营好转》，作者为管泉森,孙珊,莫云皓。
报告的主要观点有：
事件：
极米科技发布2023年业绩预告：2023年公司预计实现归母净利润1.2亿，同比-75.3%；扣非净利润0.7亿，同比-83.8%；其中2023年四季度公司预计实现归母净利润0.4亿，同比-77.9%；扣非净利润0.3亿，同比-82.3%。
行业内外销分化，公司收入或有所承压
受消费景气偏弱影响，2023年国内智能投影市场有所承压，洛图数据显示2023年中国智能微投销量同比-5.1%至586.4万台，销额同比-17.3%至103.7亿元，且1LCD、性价比款占比大幅持续提升；在此基础上，我们预计极米内销量、额同比均有所下滑。海外方面，2023Q1-Q3全球投影机出货量同比+4.5%至1350万台，我们预计中国以外的市场有所增长，且极米作为中国投影品牌出海龙头有望受益。综合看，预计极米全年收入或有承压。
均价同比有所下滑，公司盈利能力受损
在需求承压、智能微投1LCD及低价位段占比提升的背景下，为应对市场竞争、坚守份额，公司调整了部分智能微投销售价格，尤其是在3000元的主销价格段，总体看，公司双十一大促期间促销力度较强；由于智能微投中存在一定成本刚性部分，降价导致公司毛利率以及净利率同比均有所下滑。此外，我们预计四季度所得税中的研发费用加计扣除对业绩有一定正贡献。
产品力持续领先，2024年有望重回增长
1月9日，公司推出智能旗舰投影RS10Ultra，搭载DualLight2.0三色激光技术，并结合全自动云台功能的EagleEye鹰眼计算光学5.0技术，产品力持续领先。展望2024年，公司将坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动，满足消费者不同场景、价格段的需求，同时公司将坚定实施品牌出海战略，推进海外本土化团队建设，扩大海外渠道覆盖范围，努力提高海外市场收入规模。我们认为，公司有望凭借优秀产品力与品牌力重回增长。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年营收分别为34.5、39.9、46.1亿元，同比增速分别为-18%/+16%/+16%，归母净利润分别为1.2、2.4、2.7亿元，同比增速分别为-75%/+95%/+11%，EPS分别为1.8、3.5、3.9元。鉴于公司产品力依然领先，且计划满足多场景、多价位需求，并努力提高海外收入规模，我们给予公司2024年27倍PE，目标价93.47元，维持为“买入”评级。
风险提示：1）海内外需求不及预期；2）原材料价格与汇率大幅波动。
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